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不利因素淡化 市场面临转机
广发证券 万兵
自8.20两市单日大涨7％之后，沪深股指进入到连续六个交易日的调整之中，深成指已连续拉出六根阴线，至此，8.20的升幅已在六个交易日的调整中全部抹去，两市股指再度迫近前期低点，股指再创新低恐怕难以避免。
由于8.20的单日大涨主要是受摩根大通“千亿经济刺激方案”的报告影响，但此经济刺激方案仅停留在政策猜测层面，重大利好消息落空，股指也在一路阴跌中重回起点。
从大盘近期走势看，股指对周边市场依赖度明显提高，但也仅仅停留在跟跌不跟涨之中，股指对周边市场的大涨无动于衷，但周边市场的下跌往往引发股指的大幅下挫，这种下跌没商量的走势充分说明A股市场的独立性已完全丧失，市场人气极度低迷，尽管周四早盘受港股连续三天大涨影响而出现短暂冲高，但在港股开盘后的回落及投资者逢“高”减仓的双重压力下，反弹再度夭折。
自去年底市场开始的一轮跌势，无外乎两大原因，一是股指在长达两年的牛市中涨幅过大，股价严重透支了业绩增长，二是投资者对中国经济增速放缓甚至出现下滑的担忧，但自07年底开始的调整跌幅已超过60％，市场的平均市盈率水平也由近70倍回落至20倍以下，而中国A股一向是低价股不低、高价股不高，剔除绩差绩平股造成的市盈率虚高，大批的蓝筹股市盈率仅在十倍上下，蓝筹股突出的投资价值将大大封杀股指的下跌空间。
2008年以来，中国经受了历史罕见的冰雪灾害和特大地震灾害的考验，我国经济的快速增长势头也在宏观调控的作用下逐季下降，这一趋势的出现是受经济形势发生重大变化的影响，也是我国经济发展深层次矛盾积累的结果，今后仍将面临美国经济走弱对中国出口增长的影响、房地产业发展可能出现周期性调整、原材料价格上涨带来的企业经营困难等，但国际原油价格已自7月从147美元快速回落至120美元以下，钢铁、有色金属、农产品价格相继续快速回落，输入型通胀压力得到有效缓解，在节能减排等产业政策引导下，我国经济结构和产业结构转型明显加快，经济质量明显提升，及时有效的宏观调控已使中国经济过热风险开始消退，经济运行逐渐回归到正常的轨道上，中国目前所处的工业化中期足以维持15至20年7％－8％的增长。两大促使股指下挫的诱因忆已悄然改观，目前的弱势表现仅仅是长期下跌形成的熊市思维惯性。
从近期板块走势看，前期较为抗跌的基金二线蓝筹股在周三股指微挫中大面积下跌，但这批个股的下跌并没有伴随着成交量的过度放大，说明这批个股的下跌仅仅是基金的调仓而非大面积的出逃，在一个缺乏主动性买盘的市场上，少量的抛压足以酿成暴跌的悲剧。而从机构投资者的持仓比例来看，基金仓位普遍不重，众多新成立的基金甚至处于空仓状态，保险资金也保持较低的仓位水平，低仓位虽然代表了机构投资者对后市的谨慎态度，但现金的充足和较低的持股比例带给市场的机遇远远大于继续减仓的风险，基金重仓股的补跌也是股指下跌已到强弩之末的标志，强势股的补跌往往意味着市场转机的来临。
虽说基金重仓的二线蓝筹股在周三出现大面积破位下跌走势，但银行、保险、券商三大板块则出现明显的逆市回升走势，三大板块中已有相当多的个股股价突破8.20大涨时的高点，而受到景气度回落影响的钢铁、煤炭、汽车、地产等板块经过持续回落也有较强的反弹要求，在金融股回升、弱势板块反弹的双重驱动下，股指出现一轮有力度的反弹并非奢望，中长线投资者可把握金融股的转暖回升，短线投资者则不妨针对严重超跌的弱势品种把握好反弹的机会。