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巅峰对决:四利好PK四利空
头号债主"别成"冤大头"
周边市场走势恶化，A股不确定性增强 近日周边市场的走势再度引起高度关注。昨日隔夜美股大幅下挫，其中标准普尔500指数与纳指均创5年新低，道指创5年来收盘新低。由于美国汽车制造商陷入困境，经济数据不佳也进一步降低了投资者预期。从道琼斯指数来看，大跌后几乎将近期整理箱体跌破，面临形态进一步恶化的风险。亚太股市小继昨日跟随杀跌后，今天再次下行，周边股市转入新一轮大幅杀跌，最终影响着A股投资者信心，对此投资者需要关注周边市场的后续表现。综合来看，短线A股强势基础暂未来破坏，但拖累市场的不利因素开始增多，主要做多力量有逐步减弱迹象，因此投资者要保持适度谨慎操作。----华泰益田
周五最具爆发力的六牛股，近几日仔细反思炒得轰轰烈烈的10万亿刺激内需方案，我们发现了一些隐约的担忧，这并非是市场层面的，而是来自于对经济根基层面的担忧。我们分析到的要点是——从之前的流动性过剩，进入到8月之后的流动性紧缩，再进入到新政策下的“无效投资过剩”，这可能令经济在剧烈动荡中产生更复杂的危机。为什么呢？如果流动性过剩，至少钱还在；如果是流动性紧缩，可能失业率上升、企业倒闭，但通货膨胀率下降，大多数人生活还不会受太大影响。但是——如果整个经济进入到“无效投资过剩”这将会是更可怕的，它意味着消耗了大量的现金，而这些现金无法产生收益和回报，仅仅只有拉动需求。当然，主战的分析未必正确，但这种担忧却绝对并非没有道理。可以举个简单的例子——经济危机来临的时候，你们家有10万块钱，你会选择怎么做？把它全部拿来消费吗？或者趁物价便宜了全部买进股票？肯定是疯了。拉动内需应该是没有错的，但一定要避免没有效率的投资、大跃进大炼钢铁式的投资……
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时间之窗面临方向性选择
从月K线图可看出，本月为6124点下跌以来的13个月敏感窗口，目前时间窗口内的多空争夺激烈，行情在月尾时可能面临较大方向性选择
⊙九鼎德盛 肖玉航
周四沪深A股受外围股市重挫影响低开后产生震荡，上证综合指数最终以1983.76点跌势收盘，从K线轨迹来看,上证综指为明显的长上影十字星形态,而成交量基本与周三持平,尽管盘中有深成指的上冲带动,但由于市场自身因素及技术因素影响,沪深两市的长上影线预示短期内A股市场近期修复性反弹已接近尾声,其二次探底有可能出现
从技术层面来看，上证综合指数在两次冲击60日线过程中，一次比一次弱，高点呈现明显的下移走势，而成交量方面在一次冲击放大回落中单日突破1000亿元后，再没有此量能方面的配合，而从技术指标中的KDJ、WR%、RSI等短期指标来看，高位向下死叉趋势基本形成。而从大的指标股及题材类个股的短期技术指标来看，大多出现明显的顶背离态势，这在很大程度上发出了向下调整的技术信号。而从时间窗口的角度看，本月为6124点下跌以来的13个月敏感窗口，但历史轨迹由于是提前于时间窗口之前的反弹切入后，反而时间窗口内的变盘方向往往是向下，因此目前时间窗口内的多空激烈争夺，其月尾时可能面临较大方向性的选择，而从此次反弹的推动力来看，主要来自于经济刺激、行业利好等，但这些因素已经为市场充分的反映，其技术回挡或回吐难以避免。技术估值方面来看，2008年11月19日上交所信息显示：上海平均PE为16.42倍，在上市公司业绩下落及世界经济基本面恶化的情况下，这一技术估值从动态考虑短、中期内并无多大的上冲空间。
从基本面因素看，目前A股的基本面虽然受到经济刺激方案等利多因素的刺激，但由于其实施过程及效果需要相当长时间才能体现，而对行业部分的利多支撑，显然并不具备短中期业绩的改善，比如近期国家部署促进轻纺工业健康发展的政策措施，对当日盘中纺织、家电等品种明显形成刺激，出现强势上涨，但从这些行业内许多品种的经营业绩来看，并不具备估值优势，有的连年亏损，突发性的上涨并不能说明其业绩会马上有多大提高。研究发现，在我国前几年经济保持10%以上增长过程中，这些行业内部分公司业绩不但没有提高，反而下落，在目前保增长过程中，很难想象这类公司会有多大业绩提升。从目前世界经济的大环境来看，不确定性越来越大，而作为世界第一大经济体的美国，在金融危机蔓延过程中，实体经济中的支柱产业--汽车业面临空前困境。而银行类公司如花旗集团宣布，下季度将再度裁减5.3万个职位。花旗集团称，其裁员的最终数字，将占全球37.5万名雇员的20％。从世界经济衰退迹象来看，其影响波及正在加大，而如果这种经济面衰退的加大将直接影响到世界各国的经济发展，中国作为出口大国和投资大国不可能不受到冲击与影响。从深层次角度来看，如果世界经济出现蔓延式衰退，那么作为A股中的大、小非减持意愿将会受经济因素而加大减持力度。在这种情况下，配合A股阶段性修复后技术指标高企，大盘有可能加大二次探底的力度与进程。
总体来看，A股经过阶段性修复，其短期技术指标出现明显的高企状态，配合基本面因素来看，尽管有经济保增长、降息等利多因素推行或预期，但由于世界大环境经济衰退的影响，其可能影响扩容式非流通股东的变现，因此在技术面与基本面双重作用下，A股近期可能出现二次探底走势的情况。而对于市场期待的平准基金入市，笔者认为应理性看待,从世界主要资本市场来看，绝大多数没有推出干预市场的托股市的平准基金。因此，后市密切关注A股技术面与基本面的变化才是判断A股投资策略的首选。
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