----本文导读：----
碳税征收增加7.9元/吨熟料成本，将显著降低水泥企业吨净利，13年全面征收时机不成熟。我们仔细计算了新干法生产线下生产单吨熟料排放CO2量为794kg.
如果按照10元/吨CO2标准来对水泥企业进行碳税征收，单吨熟料碳税成本为7.9元。08年以来水泥企业平均吨净利位于25元-45元/吨之间，11年45元/吨，为近年来最高。如果按照30元/吨历史平均吨净利计算，7.9元碳税成本占吨净利26%，即便按照11年45元/吨吨净利来计算，碳税成本也占到了吨净利18%。在水泥行业景气度比较高情况下，水泥企业较容易将碳税成本向下游转嫁，反之，水泥企业难以将碳税成本向下游转嫁。考虑到11年是水泥行业景气度高点，未来行业景气度将可能逐步下行。因此若真如业内传闻那样于13年开始征收全面碳税，对于水泥企业盈利能力来说将是不小打击。因此我们认为碳税于13年开始全面征收时机并不成熟。
在300-400mg/立方米新氮氧化物排放标准下，单吨熟料脱硝成本为9元/吨，略高于碳税。国内水泥行业主流脱硝技术是SCR法其成本主要由脱硝装臵折旧费、催化剂成本、吸收剂成本构成，其中催化剂成本在脱硝成本中占比最大，达70%左右。按照现行800mg/立方米氮氧化物排放标准，为一条5000t/d新干法生产线配臵一套脱硝装臵，每年设备折旧费为100万元(按10年折旧)，每年催化剂成本大概在600-800万元之间，每年消耗吸收剂成本大概为80万元。折算成单吨熟料脱硝成本为5.9元/吨左右。如果按照研究中300-400mg/立方米新标准，我们估计所花费成本位于6元-12元之间，平均值为9元，略高于碳税成本。如果企业原先有脱硝装臵，那么新标准下仍将额外增加3元左右成本，仍较为可观。因此我们认为于13年全面施行新环保标准时机也不成熟。
风险提示：
碳税和环保新标于13年强制施行风险。